Lafarge의 Blue Circle 인수

○ 2000년 초반, 공개입찰에 의해 Blue Circle를 인수하려는 Lafarge의     첫 번째 시도는 Blue Circle 이사회의 강력한 반발로 실패하여 약     23%의 주식취득에 그쳤으나 Lafarge는 1월 8일 Blue Circle의     이사회와 새로운 입찰을 위한 협정을 맺었으며 나머지 약 77%     또한 주식공개매입을 통해 취득할 예정으로 Blue Circle측도 이에     동의하고 있다 발표함

○ 매입가격은 1주당 495펜스로 매수총액은 3,136백만 파운드(4,948 백만     유로화)로 귀착되며 그 거래는 늦어도 2001년 1월 29일 까지는 만족할     만한 조건하에 Lafarge가 자금조달을 할 것과 제 규정 승인을 받는     것을 조건으로 함

○ Lafarge에 따르면 최근 몇 년에 걸친 Blue Circle의 무분별한      확장은 80년대의 시멘트 다각화 전략 실패와 맞물려 Blue          Circle을 궁지에 몰았으며 특히 경제위기에 빠진 칠레나 아시아    제국과 같은 수많은 개발도상국으로의 진출은 수익의 불안정성을     자초하여 Blue Circle의 실질적인 인수총액을 상승시켰다고 주장함

- 실제로 2000년 말, 기존 Blue Circle의 순부채에 1,730백만       파운드(2,730백만 유로화)가 부가된 관계로 총 인수거래액은       4,866백만 파운드(7,678백만 유로화)로 늘어남

○ 그러나, 시멘트 생산능력에 따른 가격은 톤당 평균 미화 132달러로     Cemex의 Southdown 인수가격인 톤당 미화 254달러와 비교해     볼 때 싼 가격에 거래가 이루어졌음을 알 수 있음

- 영국에 기반을 둔 세계적인 건자재 그룹의 주요 임원에 따르면        Lafarge의 Blue Circle인수는 싼 값에 이루어 졌으며 이는 또한	주식시장에 반영되어 인수 발표후 Lafarge의 주가는 7.1%나	증가했음

○ Blue Circle의 생산능력 중 약 20%를 차지하는 북아메리카에서의     □99년 시멘트 판매는 3% 증가하였고 2000년에도 수요 및 가격의      증가가 지속됨

- 성장세의 북아메리카의 시멘트 공장들은 개발도상국의 시장의	공장들 보다 그 가치가 높지만 북아메리카의 대부분 공장들의	처분으로 인해 Lafarge에 귀속될 공장들의 평균비용이 톤당	미화 130달러 선에서 결정됨

○ 기대한 바대로 성공적인 마무리가 이루어지면, Lafarge는 2000년말     현재 자신의 생산능력 92백만톤에 Blue Circle의 55.3백만톤(매각될     캐나다 전체 및 미국 일부 생산능력 포함)이 부가되어 147.3백만톤     으로 세계 최대 규모의 시멘트 그룹이 될 것이며 Lafarge는      북아메리카, 영국, 사하라 사막 이남의 아프리카, 필리핀, 이집트,     말레이시아, 칠레 그리고 그리스에 이르는 거대한 시장을 확보하게     될 것임

- 이는 기존의 세계 1위 시멘트 기업인 Holderbank의 생산능력          95.4백만톤(소규모 지분보유 업체 포함 121.4백만톤)에 비해	약 51.9백만톤이나 더 큰 규모의 생산능력을 확보하는 것임

- 그러나, Lafarge는 주로 개발도상국 시장에서 소규모 지분을       보유하고 있는 업체의 생산능력을 제외한 단지 109백만톤만을           100%의 생산능력으로 추정하고 있음

○ Lafarge의 전략은 세계 시장의 분할이라는 관점에서 이해되며      캐나다를 제외하고 Blue Circle과 중복되는 시장이 없다는 점에서       두 회사의 자산은 상호보완성이 크기 때문에 인수에 따른 괄목할       만한 성과가 기대됨

- 다만 캐나다의 Ontario지방과 인접한 미국지역에서는 심각한       독점문제가 발생할 소지가 있어 캐나다 Blue Circle의 모든        운영업체 및 미국의 5대호 부근의 몇몇 업체는 인수에 필요한        북아메리카에서의 사업허가를 얻기 위해 매각될 것으로 보임

- 아시아에서는 Lafarge가 한국·중국·필리핀·인도네시아에	시멘트 일관공장을 가지고 있으며 Blue Circle은 말레이시아와	필리핀에 공장이 있어 이들의 합산능력은 2,100만톤에 달함

- Blue Circle은 서유럽에서의 영국과 그리스 그리고 남아메리카의       칠레에서 시장을 선도해 왔으며 Lafarge를 합하면 필리핀에서도       선도의 대열에 위치하게 됨

- Lafarge와 Blue Circle는 이전부터 아프리카와 인도의 연안에서       공동운영을 해 왔음

○ Lafarge는 이미 Blue Circle의 지분 중 30%이상을 보유했으며     이와같은 대규모 입찰에 참여할 수 있는 마땅한 업체가 거의      없는 관계로 Lafarge는 유리한 조건으로 인수 협정을 맺을 수     있었음

○ EC의 거래 허가는 두 달 안에 이루어질 것으로 기대되며 어떠한      제한도 없을 것으로 보임

- 2000년 초반, Lafarge의 1차 접근에서 제기됐던 덴마크의 타일       업체 매각문제는 이미 해당업체  매각을 완료한 관계로 더        이상 짐이 되지 않을 것으로 전망됨

○ 만약 3월말 이후에 인수 완료시 Blue Circle의 주주가 받을 수     있는 2000년 회계연도에 관한 배당금은 주당 11.65펜스로 하락하며,     7월 31일 이후로 인수가 지연된다면 2001년 상반기 배당금은 주당      7.00펜스로 하락하는 등 인수 지연시 주주의 손해가 가중될 것으로      보이므로 인수협상은 가속화될 것임

○ Lafarge의 1999년 순이익은 617백만달러로 전년대비 31.8%     증가하였고 2000년 상반기에는 □99년동기대비 16.3%의 증가율을      보여 지속적인 상승세에 있으나 Blue Circle의 □99년 순이익은         83.7백만달러로 전년대비 23.3%가 감소하는 등 수익률의 하락세가     두드러짐

○  Blue Circle의 수익률 저하 및 과중한 금융비용부담, 인수에     호의적인 주주의 입장, Lafarge의 지분확보 및 강력한 인수의지       등의 정황으로 볼 때 Lafarge의 Blue Circle 인수·합병은 2001년     2/4분기 중에 마무리될 것으로 전망됨

○ Lafarge와 같은 시멘트 국제자본은 고수익을 무기로 글로벌한     전개를 확대하고 있으며 메이저 시멘트 기업에 의한 세계시장의      과점화는 더욱 가속화될 것으로 예상

자료출처 : International Cement Review 2001. 1월호

조사자료

2001- 005

Lafarge의 Blue Circle 인수

2001. 2

한국양회공업협회